<SPAN style="FONT-SIZE: 14px" id=printA> <DIV style="BORDER-BOTTOM: rgb(0,0,0) 0px solid; BORDER-LEFT: rgb(0,0,0) 0px solid; PADDING-BOTTOM: 0px; LINE-HEIGHT: 140%; MARGIN: 0px; PADDING-LEFT: 0px; WIDTH: 28px; PADDING-RIGHT: 0px; FLOAT: left; COLOR: rgb(199,75,21); FONT-SIZE: 28px; BORDER-TOP: rgb(0,0,0) 0px solid; FONT-WEIGHT: bolder; BORDER-RIGHT: rgb(0,0,0) 0px solid; PADDING-TOP: 0px">中</DIV>國房地產市場的怪事太多了。<BR><BR>據說中國的城鎮住宅價格已經接近美國﹐而人均國內生產總值(GDP)只有美國的七分之一左右。老百姓竭力購房只為聚斂財富﹐寧願房子空著也不出租﹐因為他們相信房價還會上漲。房價也確實漲瘋了﹐有時候短短數月就上漲兩位數。<BR><BR>可要比起商業房地產市場的瘋狂﹐這點熱度根本算不了什麼。在老城區的徬邊﹐新城市拔地而起﹐龐大的規模和稀疏的人口成為房地產行業過剩的注腳。對沖基金經理 Jim Chanos表示﹐目前在建的辦公樓面積約為300億平方英尺﹐足夠中國每一個男人、女人和小孩分得25平方英尺。<BR><BR>中國房地產市場的過度開發令人觸目驚心。且看2005年竣工的華南MALL﹐它是全世界可租面積最大的購物中心﹐足以容納1,500家商鋪。然而除了有限的幾家快餐連鎖店﹐華南MALL基本上是空的。據說﹐北京和上海的商業房地產空置率已經高達15%至20%﹐卻依然沒有減緩開發的跡象。<BR><BR>還聽說中國的閑置土地價格比房價還高﹐如果沒猜錯的話﹐這可能是因為閑置土地的維護成本比空房子要低。<BR><BR>沒錯﹐隨著中國的增長﹐有朝一日這些過剩產能可能被統統消化﹐但那要等到中國人口翻番。<BR><BR>而目前投資者不難得出結論﹕中國房地產市場確實存在泡沫﹐而且已經進入晚期﹐理由有三﹕<BR><BR>其一﹐通貨膨脹升溫迫使中國政府輕踩信貸剎車。其二﹐新增貸款下降不僅限制投機﹐也限制貸款人延展貸款和申請新貸款以支付空屋維護成本的能力。其三﹐全球經濟增長後勁不足﹐過剩產能問題嚴重﹐工業企業的回報率將銳減﹐他們投機房地產的“副業”也將進一步面臨資金壓力。<BR><BR>對於中國樓市泡沫不日破滅的猜測開始衝擊大宗商品市場﹐特別是銅等廣泛用於建築行業的工業金屬。情況只會更糟。</SPAN>