<span class="Apple-style-span" style="font-family: SimSun; font-size: 14px; line-height: 24px; "><p class="dropcap" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 0px; line-height: 1.75; "><img src="/EditBackyard/EditorData/Photo/2011/Apr/492011000023704_piclink_0_0.jpg" width="470" height="300" vspace="8" hspace="8" align="left" alt="" />中华水电(China Hydroelectric)首席执行官约翰•库恩斯(John Kuhns) 1月底在香港，到其内地银行的本地分支机构寻找资金。库恩斯是一位美国人，从上世纪90年代开始就一直活跃在中国的发电行业，他所在的中华水电总部位于北京。他表示，他当时去香港是因为“我的银行告诉我，鉴于限制性的新额度，它们可能只能提供去年贷款的60%”。</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">但库恩斯表示，这些银行家也告诉他无需恐慌。“他们说：‘如果你需要更多资金，我们可以帮你在香港安排债券发行。或者，我们可以帮你组建一家信托公司，以获得更多资金。’”</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">欢迎来到在中国监管森严的银行体系之外已蓬勃兴起的非官方金融王国。当在急于控制贷款热潮的政府的命令下，中国内地银行采取行动，减少对中华水电及其它借款者的贷款时，它们在香港的分支机构却在提供其他的安排。库恩斯表示，有人告诉他，他可以通过与人民币挂钩的债券，筹集高达30亿港元（合3.85亿美元）的资金，远远超出他的需求。</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">在中国政府努力控制信贷增速之际，他在北京获得的信息与传达给中国各地无数其它借款者的信息是一样的。今年，中国的通胀率几乎达到5%，预计还会继续上升。中国政府已表明，对于采取限制性更强的政策，其态度是认真的。</p><div><span class="Apple-style-span" style="font-family: SimSun; font-size: 14px; line-height: 24px; "><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">但它能做到吗？面对监管机构的强硬手段，中国涌现出了大量灰色市场机构和安排，就是为了绕开管控严格的中国金融市场的正式规定。分析人士表示，年度资金流动可能达到2万亿元人民币（合3050亿美元），约相当于国内生产总值(GDP)的三分之一。</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">里昂证券(CLSA)驻香港的郑名凯(Francis Cheng)表示：“中国人民银行(PBoC)很难控制流动性，让银行按额度放贷。”他估计，银行仅占中国融资总额的一半。其余部分来自各种信托公司、金融公司、租赁公司和地下银行。它们要么受到的监管不如银行那么严格，要么受到互相冲突的监管机构的监管，要么根本不受监管。</p></span><span class="Apple-style-span" style="line-height: 21px; ">然而，中国政府的做法就好像所有的融资全都来自银行。这就是中国的信贷增速总是超出官方目标的一个原因，引发了令中国政府担忧的通胀。</span></div><div> <img src="/EditBackyard/EditorData/Photo/2011/Apr/492011000023705_piclink_0_0.jpg" width="424" height="462" vspace="8" hspace="8" align="right" alt="" /></div><div><span class="Apple-style-span" style="font-family: SimSun; font-size: 14px; line-height: 24px; "><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">一些银行业高级官员甚至否认非正规领域的存在。“‘影子银行’这个词不太适用于中国，”中国四大国有银行之一——中国工商银行(ICBC)的董事长姜建清表示。“这里没有游离于监督和监管体系之外的金融机构。”</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">中国政府能否成功遏制非正规资金流很重要，因为这些限制措施的命运预示着中国经济未来的走向。如果信贷增长变得过快，中国短期内将面临更多通胀，较长期内或许会遭遇产能过剩。这可能会导致中国一直在努力摆脱的“无利润增长”重现。如果通胀持续高企，社会出现不稳定的可能性就会越来越大。</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">相反，鉴于中国进口已经成为全球增长的一个重要源头，如果中国的货币刹车踩得过猛，在国内外都会产生重大收缩性影响。</p><p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 10px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-indent: 2em; line-height: 1.75; ">货币政策对中国比对大多数发达市场都更重要，因为中国的资金配置能力仍主要掌握在政府手中。金融力量与政治权力在这里交叉。</p><div class="clearFloat" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; text-align: left; line-height: 19px; clear: both; "></div></span> </div></span>